С 13 по 17 февраля 2017 года на сайте EADaily было организовано он-лайн голосование-прогноз на тему «Вернется ли курс на прежнюю позицию 60 рублей за $ 1 или продолжит снижение?». 56% читателей агентства уверены, что курс доллара в РФ еще вернется к прежним отметкам. Не согласны с ними 29% опрошенных. 15% пока не определились. Всего проголосовали 26 006 человек. Так что же ожидает российскую национальную валюту в среднесрочной перспективе?
Победоносное шествие рубля, начавшееся год назад после затяжного падения, возможно, подходит к концу. Финансовые власти, до настоящего времени всячески способствовавшие укреплению национальной валюты, заговорили о вреде слишком дорогого рубля.
На прошлой неделе появилась новость о том, что президент России Владимир Путин обсудит укрепление рубля на встрече с главой Минэкономразвития Максимом Орешкиным. По итогам встречи министр заявил о том, что «правительство продолжает внимательно следить за ситуацией и при необходимости будет на ситуацию реагировать». После комментария чиновника начался разворот рубля, который до этого момента пребывал на полуторагодовом максимуме в 56,71 руб. за доллар США. Спустя несколько дней после очередного рекорда, курс развернулся и пробил отметку 58 рублей.
Ранее также стало известно о том, что Минфин и Центробанк приступили к скупке иностранной валюты в целях пополнения Резервного фонда. Эта мера была направлена в том числе и на торможение быстро растущего курса рубля. Слишком стремительная ревальвация рубля не устраивает российский финансовый блок. Во-первых, дорогой рубль не выгоден экспортерам. Во-вторых, это создает трудности для бюджетного процесса. Так, дефицит федерального бюджета России по итогам января составил 23,4 млрд. рублей, в то время как в январе прошлого года наблюдался профицит. Вероятно этими причинами обоснованы словесные интервенции руководства страны и валютные интервенции со стороны Минфина и ЦБ.
Стоит отметить, что среди факторов укрепления российской валюты за последний год ключевыми были — рост котировок на нефть и приток спекулятивного капитала в рамках так называемой carry trade. Нефть за прошедший год проделала путь от $ 30 за баррель до уровня $ 54−56 в настоящее время. Очевидно, что это не могло сказаться на рубле иначе как его укреплением по отношению к доллару. Однако еще летом 2016 года эксперты обращали внимание на тот факт, что динамика рубля начала отрываться от динамики нефтяных котировок. Это было обусловлено растущим интересом со стороны иностранных инвесторов к спекулятивным операциям на российском рынке.
Российский рубль по итогам года вошел в тройку самых популярных валют среди глобальных игроков, обогнав в своем росте к американскому доллару фаворитов валютного рынка, включая бразильский реал и южнокорейскую вону.
Конечно, не стоит умалять внешнеполитический фактор. Избрание Дональда Трампа и последовавшее за этим ослабление доллара — еще больше расширили пространство для укрепления рубля. Американский доллар в последние месяцы находится под давлением ожиданий от промышленной политики нового президента, предполагающей увеличение государственных расходов на модернизацию инфраструктуры, а также повышение тарифов на импорт. Очевидно, что концепция стимулирования национального производства и экспорта товаров неизбежно потребует от новых властей США девальвации доллара.
С другой стороны, планам Трампа по ослаблению американской валюты несколько противоречит политика увеличения процентной ставки Федеральной резервной системой. Как известно, в декабре 2016 года ФРС повысила ключевую ставку до уровня 0,5−0,75%. Это уже второе повышение за последние два года. Действия ФРС потенциально ведут к сокращению долларовой эмиссии, что влечет за собой удорожание американской валюты. Правда стоит отметить, что пока увеличение ставки не сильно влияет на курс доллара. В частности, индекс доллара US Dollar Index, который вырос на 2,7 пункта в январе 2017 года на позитивной статистике рабочих мест вне сельского хозяйства, затем вернулся к отметкам конца прошлого года.
Однако судя по всему в ФРС все же настроены серьезно относительно планов по наращиванию ставки. Во вторник 14 февраля глава американского Центробанка Джанет Йеллен заявила, что в ближайшие месяцы учетная ставка может быть повышена. В рамках слушаний в сенате Йеллен признала, что откладывать с повышением процентной ставки нельзя, так как это может создать крупные проблемы для рынков и обернуться новой рецессией для экономики. «Слишком долгое ожидание может быть неблагоразумным», — считает глава федрезерва. По ее словам, «на предстоящих встречах руководство ФРС определит, отвечают ли уровни занятости и инфляции тем ожиданиям, при которых дальнейшее регулирование ставки будет необходимым».
Другим важнейшим фактором, от которого в текущем году будет зависеть стабильность российского рубля — это ситуация на мировом рынке нефти.
Как известно, в этом месяце прошли сообщения о стабилизации мировой нефтедобычи путем выполнения обязательств, ранее взятых на себя странами-участниками ОПЕК. Напомним, что в конце ноября в Вене члены нефтяного картеля договорились о сокращении добычи на 1,2 миллиона баррелей в сутки относительно уровней октября. В начале 2017 года квоты по сокращению добычи нефти, которые взяли на себя Алжир, Ангола, Эквадор, Габон, Ирак, Кувейт, Катар, Саудовская Аравия, ОАЭ и Венесуэла, — оказались выполненными более чем на 90%. В свою очередь реализация данных мер привела к росту стоимости нефти марки Brent более чем на 20% относительно сентября 2016.
Однако усилия крупнейших экспортеров нефти могут оказаться недостаточными для радикального изменения ситуации. Дело в том, что несмотря на все разговоры о гигантском сокращении добычи «черного золота», его мировое предложение все еще превышает мировой спрос. Так, согласно данным Международного энергетического агентства (IEA), в январе 2017 глобальные поставки нефти сократились на 1,5 млн баррелей в сутки. Однако текущие результаты все еще не позволяют уравнять спрос и предложение. Согласно данным ОПЕК, если в I квартале 2017 года уровень добычи сохранится на текущем уровне, то еще целый миллион баррелей окажется лишним в объеме мирового суточного производства.
Впрочем сохраняющийся люфт между производством и потреблением — это еще полбеды. Текущие относительные успехи могут быть сведены на нет действиями американских нефтяников, которые в последнее время рекордными темпами наращивают производство и экспорт нефти, в том числе и сланцевой. Кроме того, запасы в американских хранилищах снова зашкаливают. По данным Управления энергетической информации США (EIA), на прошлой неделе они увеличились до рекордного объема в 518,2 млн. баррелей. Запасы бензина также достигли рекордных 259,1 млн баррелей, увеличившись на 2,8 млн баррелей. Хотя оснований для продолжения «сланцевой» революции пока недостаточно, в среднесрочной перспективе этот фактор способен омрачить нефтяной рынок.
Таким образом, в случае реализации политики высоких ставок ФРС США, при одновременном сохранении избыточного предложения нефти, риски для курса рубля значительно возрастают в текущем году. Укрепление доллара и перепроизводство нефти представляют собой наихудшее сочетание. С другой стороны, курс Трампа нереализуем без девальвации доллара, что окажет положительный эффект на рубль, делая его одним из потенциальных активов для бегства спекулятивного капитала из США.